Resolución General CNV N°1028: proyecto de regulación de oferta pública con autorización automática
Informe del Departamento de Mercado de Capitales | Resolución General CNV N°1028: proyecto de regulación de oferta pública con autorización automática.
I. Introducción
El proyecto de resolución general (el “Proyecto”), publicado mediante Resolución General N° 1028 de la Comisión Nacional de Valores (“CNV)” el 30 de octubre de 2024, propone dos cambios importantes en la normativa.
Por un lado, la creación de un sistema de autorización de oferta pública automática para obligaciones negociables (“ON”), valores representativos de deuda de corto plazo (“VCP”) y ciertos tipos de activos virtuales que sean, a la vez, valores negociables. Ello, fundamentado en el bajo o mediano impacto que estas ofertas puedan tener, en función de los montos involucrados.
Por otro, la regulación de los remates de valores negociables (salvo las acciones), a fin de otorgarles autorización de oferta pública de manera automática.
A continuación, se presenta un resumen de los aspectos clave del Proyecto.
II Procedimientos de autorización automática por bajo y mediano impacto
a) Características generales
El proyecto prevé dos supuestos para la oferta de ONs, VCP y activos virtuales (estos últimos, que sean a la vez valores negociables) pero que no podrán ser representativos de capital ni ser considerados sociales, verdes o sustentables:
1. Oferta pública con autorización automática por su bajo impacto
2. Oferta pública con autorización automática por su mediano impacto
El siguiente cuadro resume las principales características y diferencias entre ambos:
* Para el cálculo del monto máximo permitido se deberán tener en cuenta todas las emisiones del mismo emisor en los últimos doce meses. El límite de monto es revolving, es decir, que permite que el emisor reemita en cuanto amortice deuda, siempre que el total de los valores negociables en circulación no supere el límite permitido.
b) Régimen sancionatorio
El régimen de sanciones, en ambos casos, dependerá del tipo de falta. De este modo:
-El incumplimiento a los requisitos esenciales de estos procedimientos importará un caso de oferta pública irregular, salvo que se acredite un caso de oferta privada bajo un puerto seguro. Ver nuestro informe sobre la RG N° 1016;
-El incumplimiento de requisitos no esenciales no importará un caso de oferta pública irregular, pero caben las sanciones que pueda aplicar la CNV;
-El incumplimiento al requisito de ofrecimiento por oferta pública expondrá al emisor a la pérdida de los beneficios impositivos aplicables.
III Remates de valores negociables, procedimiento de autorización automática
El Proyecto establece un procedimiento de autorización automática para los remates de valores negociables (siempre que no sean acciones o títulos representativos de capital) que provengan de la ejecución de garantías reales o fideicomisos de garantía, mediante la intervención necesaria de un ALyC o AN.
Estos procesos no requerirán ingreso al régimen de oferta pública al emisor de los valores, ni se pagarán aranceles ante la CNV por el mismo.
Si no se cumplieran con los requisitos esenciales previstos por el Proyecto, se considerará a la oferta como irregular, al tiempo que, si se incumplieran con requisitos accesorios, el oferente estará sujeto a las facultades disciplinarias de la CNV.
IV Conclusión
En suma, la inclusión de supuestos para emitir valores negociables con autorización de oferta pública de manera automática puede significar una herramienta de financiamiento importante y de acceso sencillo para las empresas. A la vez, la regulación de los remates otorgará seguridad jurídica a los participantes, quienes, cumpliendo con ciertos requisitos, podrán tener la seguridad de no realizar una oferta pública irregular.
El proyecto se encuentra en fase de “Elaboración Participativa de Normas”, abierta a opiniones públicas hasta el 26 de noviembre de 2024 través del sitio web de la CNV, por lo que puede sufrir modificaciones. Para más detalles o consultas sobre el acceso a estos regímenes, no duden en contactarnos